『研报』格力澄清收购一汽夏利 挡不住新能源汽车火火火

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发布时间:2017-09-24 15:24

  董小姐要收购一汽夏利的传闻点燃了整个新能源汽车市场。

  新三板在线·文/陈睿

  研报要点:

  1、一则董小姐要收购一汽夏利的传闻点燃了整个新能源汽车市场。

  2、伴随着我国禁售燃油车政策已经在制定的消息,新能源汽车板块整体大幅上扬,安凯客车近20个交易日涨幅超过80%,新三板企业众联能创更是涨了3.88倍。

  3、新三板上符合新能源汽车概念的公司一共有80家,上半年这些企业总共实现营收92.91亿元,较上年同期的71.86亿元增长了29.3%。

  一、引言

  2017年9月18日,本周开盘的第一天,一则关于“董明珠携格力团队就入股一汽夏利事宜进行了最后磋商”的传闻“逼停”了格力电器(临时停牌一日)。

  根据交易所的相关规定,当日晚间格力电器便发布了澄清公告,并在公告中说明,“公司及公司高管团队从未就入股事宜与天津一汽夏利进行过磋商,公司及公司高管团队及其工作人员也未前往并入驻天津一汽夏利,未就入股事宜与天津一汽夏利达成任何一致意见”。

  随着格力发布澄清公告,传闻事件告一段落,不过我们回过头再看看这则传闻,便不难发现,这则有板有眼的传闻却着实应了一番景。

  该则传闻之所以传播甚广,背后与董小姐心中的“造车梦”不无关系。

  其实,董小姐想拉着格力一起圆造车梦已经不是第一次了。

  早在去年8月份,格力电器曾宣布拟以130亿元的价格发行股份收购珠海银隆100%股权。但是该收购方案一经公布,就引发了外界一片质疑声,最主要的矛盾在于指责估值过高及增发价太低。最后格力电器收购珠海银隆的方案没有在当年召开的股东大会上获得通过。

  虽然公司股东大会没有通过董小姐的收购方案,但是倔强的董小姐却没有放弃自己的造车梦,转而通过个人资金投资珠海银隆,并且还邀来了王健林、刘强东、中集集团等多位大佬一同入股。截至今年5月,珠海银隆已完成股改并在广东证监局办理了辅导备案登记,进入上市辅导阶段。

  按理说董小姐成功入股珠海银隆已经踏出了圆梦的第一步,但为何在此时又传出携格力团队入股一汽夏利的传闻呢?

  新三板在线研究中心认为,传闻时机的选择主要有两方面的原因:一方面,珠海银隆虽然聚集了多方大佬,但是由于珠海银隆仅具备纯电动客车的生产牌照而没有小轿车的生产资质,所以入股珠海银隆对于董小姐“飞入寻常百姓家”的梦想或许还有差距,而一汽夏利正好具备小轿车生产资质,因此也就顺理成章成了传闻的“主角”。另一方面,近期A股对新能源汽车的炒作热情高涨,市场不遗余力的寻找任何能搭上“顺风车”的题材,此时又正好遇到一汽夏利停牌,所以各种传闻也就有了可趁之机。

  但是不管怎么说,拨开层层迷雾,我们不难发现,处于风暴中心的是对新能源汽车制高点的争夺。收购珠海银隆是如此,入股一汽夏利的传闻亦是如此。

  那么新能源汽车究竟有何魔力,引得四面八方尽数熙熙而来?

  二、弱市中的一点光亮

  (1)A股新能源汽车概念股涨幅情况

  通过对热门新能源汽车概念上市公司近期股价分析,我们可以看到,涨幅最好的安凯客车在近20个交易日中,涨幅超过81.39%,而其他新能源汽车概念股的表现也都在10%以上,其中不仅包括比亚迪和安凯客车这类新能源整车制造厂商,还包括上游的锂矿及电池公司。

  相比之下,同期上证指数只上涨了不到1%,而代表最活跃群体的创业板指数也仅上涨了2.95%。由此可见,近期市场上的眼球都被“新能源汽车概念”吸引了。

  (2)新三板新能源汽车概念股涨幅情况

  通过与A股市场的热门概念股对比,可以发现,对股价炒作的热情同样蔓延到了新三板市场。根据新三板在线研究中心的统计,近20个交易日,新三板涨幅超过一倍的新能源汽车概念股共有3家,分别上涨了388.89%、220.92%和100%,这3家公司均属于“协议转让”。

  此外,涨幅前10的公司中还包括3家做市企业,其中涨幅最高的奇才股份,近20日股价涨幅为41.02%,索尔科技为10.5%,贝特瑞为8.68%。上述公司的股价涨幅均跑赢新三板做市指数10%以上。

  三、新能源汽车发展现状

  随着全球环境和资源问题日益凸显,世界各国的环保意识、资源节约意识也在不断加强,部分国家已率先提出将禁售燃油车,如荷兰、挪威提出2025年起禁售燃油车;德国、印度提出2030年起禁售;英国、法国提出2040年起禁售。

  我国工业和信息化部副部长辛国斌在2017中国汽车产业发展(泰达)国际论坛上也表示,我国将制定停止生产销售传统能源汽车的时间表。同时,工信部会同有关部门制订的双积分管理办法,也将在近期发布实施。

  从目前国内新能源车企来看,比亚迪是我国新能源汽车市场的领头羊,作为全国第一家既生产电池又做整车的企业,比亚迪在电池、电机和电控等核心技术方面比较成熟,甚至在技术上实现了全球领先。

  比亚迪纯电动大巴K9和纯电动出租车e6已在全球6大洲、50多个国家和地区、超过200个城市成功运营。同时,深圳运营的K9纯电动大巴和e6纯电动出租车,累计行驶里程已分别达到1.4亿公里和4.2亿公里,创造了全球电动汽车最长运营里程记录。2015年及2016年,比亚迪新能源汽车销量持续超越海内外竞争对手,成为全球新能源汽车销量冠军。

  在众多对新能源汽车的支持政策中,最给力的政策当属购车补贴。如果按照年销量50万辆,平均每辆补贴6.8万元来测算,一年发放的补贴资金就超过340亿元。然而,这么大一块馅饼摆在新能源车企面前,难免会有不法分子钻其漏洞。

  根据有关媒体报道,仅2015年涉嫌骗补金额可能达到92亿元,从比例上来看接近发放补贴总额的30%。一时之间,骗补风暴刮遍了各大新能源车企,同时不断有新能源车企被爆出骗补的丑闻。

  受到骗补调查和政策变动的影响,行业增速有所放缓,但即使受到不利因素的打压,新能源汽车在2016年仍获得了远高于普通汽车的增长。

  根据中国汽车工业协会的统计,2016年新能源汽车产销分别达到51.7万辆和50.7万辆,同比增长51.7%和53%,连续两年居世界第一。其中纯电动汽车销量达40.9万辆,同比实现65.1%的增长,成为了新能源汽车增长的主要力量。

  新三板在线研究中心认为,随着持续一年多的整肃风暴开始进入下半场,新的秩序和规范将会推动整个新能源汽车产业重新回归高增长道路。

  四、新三板上的新能源汽车概念股

  新能源汽车的发展趋势已经形成,无论是政府态度、市场规模,还是消费者接受程度,都已经有了较为明确的定论。市面上有关新能源汽车的相关探讨和产业链研究也已经比较成熟,因此本文中就不再赘述。下文,新三板在线研究中心主要将重点放在新三板新能源汽车概念股的最新动向和挖掘上。

  东方财富Choices数据显示,新三板上符合新能源汽车概念的公司一共有80家。其中,新能源汽车部件30家,服务(包括软件系统)24家,电池24家,充电桩2家。

  (1)营收及利润增速情况

  根据80家新能源汽车企业的2017半年报的数据,2017年上半年80家企业总共实现营业收入92.91亿元,较上年同期的71.86亿元增长了29.3%。

  其中,增长速度最快的是充电桩和电池板块,两者营收分别同比增长了64.31%和42.5%。

  充电桩企业在新三板上属于小而美的存在,从公司数量上来说只有两家,但两家公司半年度营收合计达到5.3亿元,再加上60%以上的增长速度,成为新能源汽车板块中不可忽视的一股力量。

  营收排在第二位的是电池板块。根据新三板在线研究中心统计,新三板24家电池生产商在2017年上半年总共实现营收57.34亿元,较去年同期增长了42.5%。其营收占比超过80家企业总和的61%。

  此外,从具体企业来看,2017年上半年营收增长最快的十家企业中,电池企业占了一半,其中增长最快的慧通天下,营收同比增长了7倍。此外,我们还能看到,即使像杉杉能源这种营收规模10亿级别以上的电池企业,仍然录得88.99%的营收增长。

  通过上图对比分析可以看出,新三板的电池和充电桩企业营收增速整体较高,不仅好于新三板整体增速,而且与安凯客车和比亚迪这类整车企业相比,也要高出不少。

  上半年新三板80家新能源汽车概念企业净利润总额为7.54亿元,比上年同期增长了3.88%。净利润的增速与营收相比,存在一个较为明显的断层,这主要是因为补贴金额降低所致。由于去年新能源车企骗补风暴,不少企业被爆出了骗补的丑闻,再加上新能源汽车逐渐从政策推动转向市场推动,

  所以总体上讲,新能源汽车企业未来对补贴政策的依赖度将会下降,转而形成由市场主导的技术实力竞争模式。

  上述市场的变化,我们也可以通过上市公司安凯客车和比亚迪在2017年上半年度中政府补贴下降得到验证。

  数据显示,2016上半年安凯客车收到政府补助金额为8.31亿元,而同期净利润仅为1920万元,因此政府补助成为利润最主要的贡献方;到2017年,安凯客车上半年仅收到政府补助2895万元,补助金额同比下降了90%以上。

  同样,由补贴导致的营业外收入减少也体现在新三板企业上,根据新三板在线研究中心统计,2017年上半年有超过半数的新能源汽车概念企业营业外收入出现同比下降。其中,政府补助减少最多的大地和,同比减少1309万元,而与新能源汽车相关的补助今年更是0入账。

  (2)募集资金情况

  根据新三板在线研究中心统计,80家新能源汽车企业最近一年期募集资金共计41.5亿元,平均每家企业募集资金5188万元,是除了金融企业外平均募集资金最高的板块。

  如果对新能源汽车企业再进行细分,可以发现,在四个细分领域中,电池企业融资金额为20.8亿元,占据了新能源汽车板块的半壁江山。其实,资本的流向已经很好的反映出了行业机会的所在,如果我们将之前分析的细分领域增速情况与现在融资情况相结合,就能看出,电池领域确实非常有吸引力。

  另外,我们从具体公司的融资规模来看,电池企业贝特瑞以10亿元的融资金额排在首位,其后如安达科技、天劲股份、天丰电源等电池企业也以过亿元的融资规模进入了前十榜单。

  (3)盈利能力分析

  根据新三板在线研究中心统计,2017年上半年,排名前十的新能源汽车概念股的净资产收益率统统超过10%,其中排名第一的杉杉能源更是以29.49%的ROE领跑。

  据悉,杉杉能源是一家主营锂离子电池正极材料的公司,2016年全年营收突破了25亿元,而在2017年,仅用了半年就实现了21.12亿元的营收,接近去年全年的85%,增长迅速。

  通过上表的分析,不难看出,新能源的电池行业无论在营收增长的爆发力,还是资本青睐程度,亦或是盈利能力,都已经显现出优于其他细分领域的特征。

  五、新能源汽车产业链精选公司

  (1)贝特瑞835185.OC——背靠上市公司好乘凉

  贝特瑞是由中国宝安(A股上市公司)控股的致力于锂离子二次电池用正、负极材料及纳米材料应用的专业化生产制造商。2008年至今,贝特瑞实现负极材料市场占有率国内第一,全球第二;磷酸铁锂正极材料市场占有率国内第一,全球第前三;并率先实现了层状锰酸锂产业化,填补了国内外空白。

  (2)阿尔特836019.OC——创投扎堆看好PHEV系统

  阿尔特公司是一家集汽车整车开发、汽车总成及部件开发、样车试制、试验等业务于一体的高新技术企业。截至2017年6月30日,公司新能源汽车方面实现营业收入9,751.25万元,占公司营业收入的42.51%。由公司自主研发设计的插电式混合动力系统(以下简称“PHEV”)项目,亦取得重大进展。2017年3月,于满洲里完成PHEV试制样车的ECV、VCU冬季试验。

  (3)天劲股份831437.OC——全国电池装机量前20强

  据行业媒体真锂研究网数据显示,2017年上半年天劲股份晋级全国电池装机量前20强,位列电池装机量第14名,其中专用车装机量始终处于领先地位。

  报告期内,公司持续推动各项产品的相关研发、性能改善和产能建设工作,购买了位于佛山市顺德高新区西部启动区约10万平方米国有土地使用权,作为年产6GWh锂离子动力电池项目的自动化生产基地。

  (4)富电绿能430087.OC——新能源汽车+充电桩双引擎驱动

  公司主要从事电动汽车直流/交流充电桩、异动充电车、智能充电站和智能充电桩的制造,超级充电站解决方案的提供、新能源汽车领域相关业务。

  2017年上半年度,公司与多家客户签订了交流桩销售合同,包括与北京庆长风商贸公司签订长安汽车充电桩销售安装合同,与吉利分销商签订吉利汽车销售安装合同。下半年陆续会与东风柳州汽车有限公司、奇瑞新能源汽车销售有限公司、广州汽车集团乘用车有限公司新能源分公司等多家车企进行合作。直流桩销售业务,上半年主要与政府、公交公司、国有企业等洽谈中,预计下半年会有大额订单签订。

  免责声明

  本报告中所提供的观点及信息仅供参考,不构成任何投资建议。本报告基于已公开的资料或信息撰写,本研究中心不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本研究中心于本报告发布当日的判断。

  在任何情况下,本研究中心不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本研究中心对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。

  本文出品:新三板在线研究中心。作者:陈睿。 

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